【IPO价值观】毛利率“V字”波动凯普林净利润与营收走势“背道而驰”原因为何？

  1.【IPO价值观】毛利率“V字”波动，凯普林净利润与营收走势“背道而驰”原因为何？

  1.【IPO价值观】毛利率“V字”波动，凯普林净利润与营收走势“背道而驰”原因为何？

  集微网报道 从激光器产业链分布来看，上游以福晶科技、长光华芯、长飞光纤等原材料供应商为主；中游是锐科激光、创鑫激光等激光器制造商；下游则是大族激光、华工激光等设备厂商。

  处于产业链中游的北京凯普林光电科技股份有限公司（下称“凯普林”）在激光器国产化趋势增强的带动下，营业收入也实现迅速增加。近日，其开启了科创板上市征程。

  不过，在营收增长的同时，凯普林的净利润却出现与此相反的亏损现象。而且毛利率在光纤激光器市场之间的竞争导致的降价趋势中，也呈现出先降后升的“V字”波动，在行业中更是远低于同行平均毛利率水平，未来它的毛利率又能否迎头赶超？

  从招股书中得知，凯普林创建于2003年，主营业务为半导体激光器、光纤激光器及超快激光器的研发、生产和销售。公司长期专注于激光器在高端制造、科学研究、医疗健康等领域的应用及产品迭代，在全球半导体激光器市场销售占有率位居国内同行业前列。

  目前，凯普林已经与包括中电科、A公司、大族激光、中科院、中物院、B单位等国内外知名厂商和科研院所及高校建立了合作关系。

  截至 2022 年 12 月 31 日，凯普林的激光器产品已覆盖60多个国家，大范围的应用于科学研究、医疗健康、精密加工、消费电子、新能源等行业领域。值得一提的是，其自主研发了小体积、高集成度的“闪电”系列光纤激光器并实现了产业化，在高端制造的应用场景下，有力推进了激光焊接对传统焊接方式的技术迭代。

  得益于下游市场需求旺盛、激光器国产化趋势增强、半导体激光器外销规模持续扩大和“闪电”系列光纤激光器等新产品的推出，2020年至2022年，凯普林营业收入分别是3.69亿元、4.96亿元、7.22亿元，年均复合增长率为39.84%，成长性较高。

  分产品来看，三年间，凯普林半导体激光器的收入分别实现2.37亿元、2.81亿元、3.89亿元，占主要经营业务收入的比重分别为64.94%、57.25%和54.62%，占比年年在下降，主要是增速不及光纤激光器所致；光纤激光器收入为0.99亿元、1.89亿元、3.01亿元，营收占比分别为27.02%、38.57%和42.28%；超快激光器实现0.29亿元、0.21亿元、0.22亿元。

  不过在同一时间，其归属于母公司股东的净利润却出现亏损，分别为-1220.3万元、-6886.42万元、2096.84万元。

  对于业绩的“背道而驰”，凯普林解释称，2020年和2021年在布局光纤激光器等业务时，对于产品研制和销售投入较大，但当时盈利能力尚未完全释放。

  在财务指标上，除了连续亏损的净利润与一直增长的营收“背道而驰”之外，近年来凯普林的毛利率也呈先降后升的波动变化中。

  据招股书披露，2020年至2022年，凯普林主营业务毛利率分别是36.28%、26.97%和 34.61%，2021年，受工业制造应用领域的半导体激光器竞争加剧以及为拓展光纤激光器商品市场主动降价等因素影响，它的毛利率出现显著下滑现象。

  细分产品，半导体激光器毛利率分别是49.00%、43.63%、47.51%；光纤激光器为7.92%、2.72%、17.26%；超快激光器为28.82%、22.67%、43.96%，以上三大主营业务的毛利率均存在较动。

  事实上，造成凯普林毛利率波动下滑的主要的因素，与其显著下滑的销售价格不无关系。

  从变动趋势能够准确的看出，凯普林三大基本的产品的销售单价在2021年均出现明显下滑。其中，半导体激光器价格下降，主要系光纤耦合半导体激光器为其半导激光器的主要组成部分，2021 年由于工业需求不振，导致行业竞争非常激烈，用于工业领域的泵浦源产品价格下降较为显著所致；2022年，基于聚焦科研、医疗等高毛利订单策略收到成效，其半导体激光器价格较 2021年保持稳定并有所提升。

  对于光纤激光器价格的下降趋势，凯普林则称合乎行业趋势，并强调光纤激光器价格下降与其自身发展阶段有关。2021年价格下降明显，主要系市场需求和同行业价格竞争策略驱动激光器产品价格下降较多，由于当年其与同行业头部企业相比在供应链议价能力和规模效应降本尚存不足，导致成本端下降未能覆盖售价降幅。

  2022年产品价格下降，主要是其于当年推出“闪电”系列新产品并实现规模化销售，该系列新产品较竞争对象同类型产品的体积和重量均有显而易见地下降，结构设计更加合理，使得产品成本进一步下降。为扩大该系列新产品的应用场景，在保持一定的毛利率水平基础上，凯普林采用降价手段，以提升产品的竞争力水平。

  与同行相比，英诺激光、炬光科技、杰普特等行业毛利率平均值为40.95%、47.86%、48.35%，不仅远高于凯普林，更呈稳步增长趋势，并未如其般波动剧烈。

  从行业走势来看，在光纤激光器市场规模迅速增加、替代应用场景逐步扩大、上游原材料价格显而易见地下降的背景下，国内厂商多数采取降价抢占市场的策略，也就导致该产品处于持续降价的周期中。2022年，凯普林光纤激光器产品的毛利率为17.26%，远低于核心产品半导体激光器的47.51%及新产品超快激光器的43.96%。从经营层面考虑，凯普林预计即使该产品营销售卖保持增长，但毛利率却仍无法达到别的核心产品的毛利率水平，这也代表着，未来其整体毛利率仍可能进一步下降。

  集微网消息，美东时间5月24日盘后，英伟达公布截至4月30日的第一季度业绩。多个方面数据显示，该公司Q1营收为71.9亿美元，同比下降13%，但好于市场预期的65亿美元;调整后每股盈利为1.09美元，市场预期0.92美元。

  英伟达（Nvidia）的股价在盘后创下历史上最新的记录，市值有望突破1万亿美元。

  具体来看，英伟达周三在盘后交易中市值上涨近2000亿美元，有望成为第七家估值超过1万亿美元的美国公司，此前只有Facebook母公司Meta、亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet、苹果和特斯拉达到过这一水平。相比之下，这是英伟达竞争对手们的市值：AMD：1743亿美元/英特尔：1209亿美元/美光：728亿美元。这相当于涨出一个AMD，近两个英特尔，三个美光。

  财报方面，多个方面数据显示，英伟达一季度营业收入为71.92亿美元（折合人民币约507.82亿元），高于公司指引区间63.7亿到66.3亿美元，较去年一季度同比下降13%，好于市场预期的65.2亿美元；净利20.43亿美元（折合人民币约144.25亿元），高于市场预期14.899亿美元；非GAAP口径下调整后EPS为1.09美元，此前分析师预期0.92美元。

  具体业务来看，英伟达一季度数据中心营收为42.8亿美元，同比增长14%，较分析师预期的39.1亿美元高约9.5%；游戏营收22.4亿美元，同比下降38%，较分析师预期收入19.8亿美元高13.1%；专业可视化业务收入2.95亿美元，同比下降53%，高于分析师预期的2.466亿美元。

  英伟达表示，其数据中心部门的营收增长是由“大型消费者网络公司和云服务提供商的强劲需求”推动的。英伟达表示，这些客户正在部署其图形芯片，以支持生成式AI和大型语言模型。英伟达表示，受最新GeForce RTX 40系列新产品需求的推动，游戏相关营收连续增长。

  更让人震惊的是英伟达的下个季度营收预期。英伟达CEO黄仁勋表示，他看到了市场对其数据中心产品的“需求激增”。所以尽管市场此前预期英伟达下一季度的营收为71.8亿美元，但英伟达充满信心地给出了110亿美元的指引，比预期高出50%以上。

  由于宏观经济放缓，英伟达的游戏部门，包括用于PC的显卡销售，收入下降38%至22.4亿美元，而预期为19.8亿美元。汽车部门，包括用于开发无人驾驶汽车的芯片和软件，同比增长114%，但销售额仍然很小，不到3亿美元。

  黄仁勋在财报中表示，“计算机行业正在同时经历两个转变——加速计算和生成人工智能。”他认为，随公司竞相将生成AI应用到每个产品、服务和业务流程中，全球数据中心基础设施将从通用计算过渡到加速计算。

  他表示，云计算平台和大型网络公司对其GPU芯片的需求推动了公司业绩的增长，不少公司都使用英伟达芯片来训练和部署OpenAI的ChatGPT等生成式AI应用服务。“我们的整个数据中心产品系列都在生产中；我们正在努力增加供应量，以满足对它们一直增长的需求。”

  黄仁勋在3月份的英伟达开发者大会上说，在过去的12个月里，生成式 AI只占收入的“极小、极小、极小”的个位数百分比，但随着海量公司把AI技术应用到每个产品、服务和业务流程中，预测明年来自生成式 AI 将增长到“相当大——具体有多大，很难说。”

  集微网消息，近日，狄耐克在接受机构调研时表示，截至目前，公司产品的主要原材料液晶显示屏和IC芯片价格已回到原点。公司高度关注原材料价格波动的风险，建立完善的市场监测体系，及时了解市场动态和价格变化，掌握市场供求关系，为价格预警提供依据。

  2023年，狄耐克深入推动“1+2+N”的战略布局，加强与央企、国企房地产企业战略合作，加大开拓全国保障性住房、城镇老旧小区改造、危房改造和棚户区改造安置房项目等，在保持楼宇安防市场优势的基础上，积极开拓智能家居和智慧医院市场，强化“第二曲线”业务布局。

  在智能家居领域，狄耐克产品拥有强大的多协议兼容功能，如ZigBee3.0、Wi-Fi、LAN、蓝牙双模、CAN、KNX、TCP/IP、RS232、RS485等，可打破各协议间壁垒，实现不同协议下上千种设备的互联互通。

  AI方面，狄耐克储备了丰富的AI相关算法库，包含：各种人脸检测算法、人脸姿态评估算法、人脸关键点定位算法、高精度人脸识别比对算法、可见光/红外光活体检测算法、人车物等结构化分析算法、车牌/铭牌等OCR识别算法，并在实现产品基础功能上融合人工智能、物联网等新技术、新应用，推出了AI边缘计算网关、智慧家庭中控屏等产品。

  值得注意的，狄耐克所处行业有着非常明显的季节性特征，主要与新建楼盘的交房时间关系密切。通常情况下，公司楼宇对讲和智能家居产品下半年的营业收入及占比明显高于上半年的水平，还在于楼宇对讲和智能家居产品是在房地产楼盘项目竣工或交房前来安装，且新建楼盘竣工和交房时间一般集中在第三、四季度，所以地产商和工程商会集中在第三、四季度进行大批量的采购提货，呈现较强的季节性特征。

  集微网消息，近日，有投入资金的人在投资者互动平台提问：公司与国际顶级智能终端和人工智能巨头在硅光学元器件方面已经合作研发了2~3年，相关项目目前进展顺利.请问该项目是否应用于AR或MR领域?

  炬光科技(688167.SH)5月24日在投资者互动平台表示，公司与北美客户在硅光学元器件的合作，公司判断不是AR或MR应用领域。由于硅光学元器件针对波长范围介于1.2微米 – 7微米的红外波段才能透过，可见光波段并不可以透过，因此判断不是AR或MR应用。对于客户的具体应用，公司第一并不掌握，第二也有保密义务。提请广大投资者，公司与合作伙伴业务合作情况请以公司公开披露的信息为准。

  截至发稿，炬光科技市值为93.54亿元，股价为103.52元/股，较前一日收盘价上涨1.24%。

  四方光电(688665.SH)5月25日在投资者互动平台表示，公司研发并储备有MEMS工艺的MOX气体传感技术，已建立的MEMS生产线具有MOX传感器等产品的规模化生产能力，有关技术及产线可用于气味传感器的研究及产业化应用。公司基于客户及市场本质需求，对有关技术及业务进行前瞻性布局。

  截至发稿，四方光电市值为62.50亿元，股价为89.29元/股，较前一日收盘价上涨0.67%。

  集微网消息，研究机构集邦咨询今日发布DRAM市场研报。报告数据显示，2023年第一季度，全球DRAM芯片产业营收约为96.6亿美元，已连续三季度下跌，出货量方面仅有美光上升，其余均衰退。DRAM平均销售单价方面，三星、美光、SK海力士三大原厂均下跌。集邦咨询表示，目前市场供过于求的状况尚未改善，价格依旧持续下跌。在原厂陆续减产的背景下，DRAM下半年价格跌幅有望收窄，展望第二季度，虽然出货量有增加，但因价格走跌，预计的营收增长幅度有限。

  营收方面，三大DRAM原厂均有下滑。三星方面，由于自家智能手机备货订单有限，导致内存芯片出货量、平均销售单价（ASP）同步下跌，营收约41.7亿美元，环比下降24.7%。美光第一季度上升至第二名，受惠于2022年底的订单，一季度出货量正向增长；该季度营收27.2亿美元，环比减少3.8%。SK海力士的出货量、ASP均下跌15%，营收同比大减31.7%，约为23.1亿美元。集邦咨询表示，目前三大主要DRAM原厂一季度营业利润率由正转负，预计第二季度仍将是亏损状态。

  其它厂商方面，排名第四的南亚科出货量已连续下跌四个季度，2023Q1营收2.11亿美元，同比减少16.1%。南亚科1Anm制程产能尚未放量，主流节点还停留在20nm，营业利润率跌至-44.9%。华邦方面一季度有笔记本、电视急单助益，但车用芯片、网络设备用芯片数量减少，外加产品价格下跌因素影响，使得该公司营收环比减少8.8%。此外，力积电（PSMC）DRAM营收环比下跌12.3%，若算上晶圆代工业务，则应收跌幅为22.6%。

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